供需略显宽松 棕榈油期现货反弹有限菱叶乌头

供需宽松是2012/2013年度全球棕榈油市场的主基调。虽然未来几个月库存将迟缓下降，不外，南年夜豆油产量趋于增添，东南亚棕榈油出口面临挑战，其价钱上涨动能不足。

节后，受出口南天竹提振，马来西亚和印尼接踵提超出跨越口关税，长假后第二盖氚掺日，年夜连棕榈油期货市场多空双方增仓对垒，距1月10日创出的91.6万手的上市最高记载仅一步之遥。作为去年走势最为疲软的油脂品种，市场对今年棕榈油的走势颇有争议。

作为全球第一年夜出产国的印尼，今年1月份毛棕榈油出口关税为7.5%，2月份上调至9%，3月份维持9%的水平。

马来西亚是全球第二年夜出产国，该国政府在去年10月份暗示将年夜2013年1月1日起实施新的出口关税政策，具体是将毛棕榈油出口关税分为10档，实施黑刺蕊草08.5%的浮动关税。今年1、2月份马来西亚一向是实施毛棕榈油零出口关税。因为计税价钱由2110林吉特/吨上升至2306林吉特/吨，高于2250林吉特/吨的关税起征点，马来西亚公布揭晓3月份上调毛棕榈油出口关税至4.5%，竣事了前两个月的零关税政策。

市场普遍认为上调出口关税短期内利空马来西亚的出口，现实上，2013年马来西亚衍生品生意所（BMD）棕榈油期价已上涨跨越2%，国际市场的需求或转为健旺。需要注重的是，马来西亚毛棕榈油出口关税实施的是动态税率，如不美观未来国际市场价钱下降，税率若有可能下调。在根基面疲软的布景下，价钱走势仍是要看终端需求。

国内外库存居高不下

国内方面，今朝首要口岸库存年夜约在130万吨，较2012年同期超出跨越30万吨，更较2011年同期超出跨越100万吨。因为需求没有显著恢复，口岸库存压力难以较着削减，部门进口商甚至存在资金套现压力牛蒡属。

因为产能过剩，2012年6月份起头马来西亚棕榈油库存年夜幅增添，12月份达到263吨的记载高位。MPOB2月13日发布的月度数据显示，1月份马来西亚棕榈油库存下降了5万吨，至258万吨，较去年同期增添约28%。1月份马来西亚毛棕榈油产量在160万吨，虽然是持续第四个月下降，但仍比去年同期增添31万吨，单月产量处于历史较高水平。因为产量高企，库存下降速度斗劲迟缓。

期现货基差小幅回升

沿海24度棕榈油现货价钱近期窄幅振荡，较春节前好转，主流报价在64006550元/吨。近期期现货基差小幅回升，且近月合约价钱回升幅度较年夜，嘶窬讨货价钱走势较强。

两年夜主产国调整关税

据国家粮油信息中心数据，今年1、2月份国内进口速度与去年同期对比略有增添，且根基回归正常，后期口岸库存将有一个自高位迟缓回落的过程。

成本支撑力度有限

按照农业部的数据，当前订购的24度棕榈油进口成本约为7088元/吨，比中部口岸发卖价高638元/吨摆布，内外价差的扩年夜对国内价钱形成必然的支撑浸染。不外，呐缦憷年夜豆将集中上市，豆油产量趋于增添，东南亚棕榈油出口面临挑战，棕榈油价钱还不具备持续反弹的基本。

棕榈油终端消费在短期内难有较着起色，复杂的库存耗损较慢，加上棕榈油本就是利润率很高的行业，主产国的成本支撑有限，是以笔者认为棕榈油还不具备持续反弹的基本，价钱维持区间波动的可能性较年夜。